双峰对峙，壁垒分明，释、道双方都在认真准备。佛教徒派出了三百人的强大阵容，除那摩国师外，还有西蕃国师、河西国僧、外五路僧、大理国僧等。全真道也全力以赴，想洗刷掉上次辩论失败的耻辱。他们派出了二百余人应战，以新任掌教真人张志敬为首，另有能言善辩、很有学问的王志坦、樊志应等参加。如果蒙古最高统治者的态度公正，哪方能够取胜，还很难预料，因为全真道有行为失检之处，佛教徒也并非无懈可击。但是，蒙古最高统治者的决心已定，即放弃对各教不分轩轾，一致支持的政策，在各种教派中独尊佛教。当然，被蒙在鼓里的全真道士们并不知情。双方辩论的中心是《老子化胡经》。蒙古统治者不讨论佛教典籍，专门去讨论这样一本书，是他们精心设计的一个圈套。因为《老子化胡经》是晋代道士王浮所撰。晋惠帝时道教徒与佛教徒相持不下，互争邪正，王浮便写了这本书，意图扬道抑佛，编造老子死后生于天竺为佛，教化释迦的故事。因本书荒诞不经，唐代万岁通天元年（696年），僧人惠澄上奏武则天女皇，要求焚毁其版，禁止谬种流传，被武则天批准。不过当时并未焚烧干净，一直流传到元代。对于这样一本早就鉴定了的伪书，本来用不着再讨论了，蒙古统治者却组织辩论，倾向性是很明显的。这等于授佛教徒以柄。佛教徒们抓住这部伪书纵横捭阖，四面出击，指斥道家的伪妄，自然居高临下，把道士们驳得体无完肤。忽必烈火上浇油，要道士们显示“入火不烧”“白日上升”等法术，当然道士们做不到这一点，张志敬等目瞪口呆，不知所云，这场辩论又以道士们的失败而结束。奉旨做裁判的儒士姚枢等人当场宣布道家在辩论中失败，道士们充当主要辩论人中，有17名被勒令按僧俗剃发，道家侵占佛寺约两百余处，一律在规定日期内归还，《老子化胡经》一书被焚毁，从此该书绝版。这是全真道有史以来的最大失败。