从对我国宏观经济的危害角度看,危害更大的做空中国是主动进攻型做空。但从全球范围看,曾经因为做空而被击溃经济的国家,都具有以下三个明显特征:一是宏观基本面恶化,至少已经开始恶化;二是外汇储备不足,无法抵挡国际资本做空的攻击;三是某些领域如股市、楼市等资产泡沫过大,或者汇率被高估、不堪一击 4。
对照我国目前的情况看,与上述特征有着本质区别——例如,从经济总量看,我国是全球第二大经济体,绝不是1992年的英国、1997年的泰国可以相提并论的。从外汇储备看,我国的外汇储备高达3.3万亿美元,连续6年雄居全球第一,同样也不是当时的英国、泰国外汇储备只有300亿美元左右可以相提并论的。即使是全球所有对冲基金加在一起,规模也只有2万亿美元。再从本币(人民币)汇率是否高估看,几乎全球各国都在呼吁人民币汇率升值,这本身就很好地表明了人民币汇率并不存在高估问题。
对于一个国家来说,能够被国际资本做空的渠道,一般集中在股市和汇率两个领域。具体到我国来说,这两个领域因为遭遇做空而受摧毁的可能性微乎其微。原因主要有三点:一是我国拥有数额庞大的外汇储备,可以说足以应对任何对冲基金的攻击。要知道,1997年乔治·索罗斯之所以想做空香港、最终又铩羽而归,主要原因之一就是当时香港的外汇储备规模接近1000亿美元,规模位居全球第三,足够抵挡一阵子。当香港金融管理局把这些外汇储备投入香港股市时,股市就怎么也跌不下去了。二是我国资本市场相对封闭,对冲基金能够用来做空的金融工具很少,这也是一个重要原因。三是我国人民币汇率以及股市的估值都不高,甚至可以说还比较低,向下做空的空间并不大。