二、地产泡沫和信贷乱象：地方债务危机和地产崩盘之源
经过了“史上最严厉的房地产调控”以及此后“把稳定经济增长放在更重要位置”，房价如2008年至2009年一样，2011年再次经历了一个由降转升的反转，且升势有日渐凌厉的态势。根据11月18日国家统计局公布的2012年10月70个大中城市住宅销售价格变动情况，环比9月上涨的城市已达35个，占比50%；环比上涨的城市价格浮动也小幅上扬，达0.5%。从9月、10月国家70个大中城市统计数据来看，整体楼市量价走势较为反复，而由10月数据加上当前房企超预期的销售，整体市场回暖明显。有地产商直接表示“房企最坏的日子已经过去”。对于房地产未来的方向，众多专家学者、企业家都把目光投向了“城镇化”，认为城镇化或是未来房地产行业发展的重要机遇，或将引领中国地产的新格局。
上述情况说明，当前的房地产调控再次陷入了“越调越涨”的局面，中央数次促进房价合理回归的承诺，也一再成为空谈。仔细分析房价上涨的原因，除了我国固有的地方政府土地财政和开发商垄断房屋开发经营的体制等长期因素。从短期看，2011年以来由于宏观调控开发商新开工项目较少，导致商品房库存消化期缩短，一线城市甚至出现了库存偏紧的局面。然而，大量闲置房囤积在投资者手中不能进入市场，使得房价唯新房供求决定，占存量房比例极低的二手房交易价格。由此也与新房竞涨而非替代性竞争，这是我国城市房屋过剩但仍呈供不应求局面的原因。